在眾多正在為“保殼”而苦苦掙扎的公司中，中鎢最早走向退市邊緣，讓市場有些意外。因為從其基本面來看，在暫停上市公司中，還算不錯：近兩年經營業績都是盈利的，不僅擁有成熟的重組方案，而且大股東具有央企背景。按過去的經驗，這樣的公司成功“復活”沒有太大問題。中鎢的重組方案被否，對于那些希望“放一馬”而避免退市的上市公司來說，無異于一記警鐘。
今年以來，退市制度一直是A股市場的熱點話題。在退市新規的壓力下，那些暫停上市公司和ST公司面臨的形勢更為緊迫。然而，面對各家公司“保殼”的努力，市場各方的心態卻不免有些復雜。
從短期效應看，“保殼”成功是皆大歡喜的結果。對于一家上市公司而言，退市肯定是其發展的重大波折。尤其是那些經營困難的公司，更是雪上加霜。上市公司的退市，涉及職工和債權人的利益，涉及地方和大股東的利益。不僅如此，如果公司退市，那些在二級市場高價買進股票的投資者損失也會十分慘重。
由于牽扯的利益關系極為復雜，退市制度的推進就顯得比較艱難。A股市場這幾年來，一直未有新的退市案例。雖然不斷有上市公司在退市邊緣打轉，但事后都證明只是“狼來了”的故事。那些敢于去“賭”績差公司未來重組的投資者，經過或短或長的等待，都獲得了巨大收益。“咸魚翻身”后的股價暴漲，不斷吸引著投資者參與其中，甚至出現了一些只炒ST股的“專業戶”。
表面上，“不死鳥”神話的反復上演，似乎是一種共贏局面。實際上，這對股市的長遠發展卻有著不小的危害。一個良性的資本市場，需要吐故納新、優勝劣汰，否則就可能消化不良；在各種“保殼”的努力中，相當部分是運用政府補助、資產贈予、計提轉回等財務技巧，上市公司的基本面并未發生質的改變，只不過為二級市場提供了炒作題材。即使是那些沒有重組計劃的績差股，在“虛幻”預期的支撐下，股價也不時被爆炒，不利于市場定價功能和成熟投資理念的形成。
正因為此，雖然退市制度面臨挑戰，卻是A股市場必須跨過的一道關。說到底，這是眼前利益和長遠利益、局部利益與整體利益之間的矛盾。今年推出的退市新規，一度給績差股帶來較大壓力。然而，從最近幾個月ST股的活躍表現看，市場對于退市風險并未給予足夠重視。這說明，偏愛績差股的投資思維在市場上還很強大，一些上市公司和投資者也心存僥幸，認為政策上有“網開一面”的可能。好的制度推出不易，執行更難。希望ST中鎢重組被否是一個積極信號，退市制度在今后的執行過程中能夠動真格，發揮出它應有的效力和作用。
對于投資者來說，也應當認識到，“烏雞變鳳凰”今后也許還會出現，但從大趨勢看，通過重組而脫胎換骨的難度越來越大，“殼資源”的價值則會越來越小。值不值得去“賭”，如何轉變投資理念，是一個應該仔細掂量的問題。（午言）
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