汽車：關注整體上市進展帶來機會 薦7股
 

　　根據(jù)上汽集團[14.90 4.93% 股吧 研報]整體上市方案，原來上汽集團旗下包括零部件業(yè)務、汽車服務貿(mào)易業(yè)務、新能源汽車業(yè)務等相關的16家公司全部進入上市公司，上汽集團整體上市圓滿收官，并將于1月9日更名為“上汽集團”。另外上汽集團年整車銷量突破了400萬輛。另外12月30日廣汽集團[6.60 -1.49%]通過換股吸收合并長豐汽車也受到證監(jiān)會有條件通過，這意味著廣汽集團可以通過與廣汽長豐[15.12 0.07% 股吧 研報](600991)換股實現(xiàn)回A目標，更重要的是，“大廣汽”戰(zhàn)略，終于取得了實質(zhì)性的進展。
 

　　點評：未上市的汽車集團還剩一汽、東風，可以關注其整體上市進展所帶來的投資機會。投資標的上，整車企業(yè)配置上以銷量超越行業(yè)平均水平，盈利依然保持較高確定性品種為主，看好：上海汽車、悅達投資[12.65 6.66% 股吧 研報](600805)、長城汽車[12.26 3.81% 股吧 研報](601633)、宇通客車[23.34 3.23% 股吧 研報](600066)的估值提升的機會；零部件企業(yè)中比較看好具備成長性、及業(yè)績增長確定的個股：精鍛科技[20.76 3.80% 股吧 研報](300258)、雙環(huán)傳動[11.35 4.42% 股吧 研報](002472)、威孚高科[30.53 -0.88% 股吧 研報](000581)、日上集團[11.27 3.87% 股吧 研報](002593)。銀河證券
 

化工：行業(yè)步入去庫存階段 薦3股
 

　　去年12月化學原料及化學制品制造業(yè)PMI 指數(shù)為47.7，下降3.2，化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)PMI 指數(shù)為43.8，增加0.7，降幅減緩。需求下滑、庫存高企、產(chǎn)量下降、原材料庫存和采購量下降，這種特征是企業(yè)應對需求迷茫和油價走勢不明的自我保護措施，去庫存將是化工行業(yè)未來一段時間的主要特征。油價和行業(yè)所處產(chǎn)業(yè)鏈位置將決定去庫存的力度、長度和方式。去庫存階段，產(chǎn)品價格下滑，企業(yè)盈利下降，化工行業(yè)難有大的投資機會；化工行業(yè)跌幅較大，很多個股已接近08 年金融危機時的估值，預計短期個股會有反彈(建議關注遼通化工[7.75 5.16% 股吧 研報](000059)、煙臺萬華[12.47 3.40% 股吧 研報](600309)和湖北宜化[17.96 6.15% 股吧 研報](000422)等大市值超跌品種)；行業(yè)庫存已有見頂跡象，但行業(yè)還未到配置時機，我們預計4、5 月份去庫存將會結束，屆時行業(yè)或許會迎來一波補庫存的行情。中信建投[0.00 0.00%]
 

房地產(chǎn)：開啟新一輪買入周期 薦7股
 

　　站在投資周期的高度，捕捉地產(chǎn)股的“買入周期“。地產(chǎn)投資周期可分為“買入周期”和“賣出周期”。買入周期的底通常是“政策底+成交量底”，買入周期的頂通常是“政策頂+成交量頂”。回顧08年9月至今地產(chǎn)股的投資機會，僅08年9月-09年7月滿足“買入周期”的特征，而10年及11年卻不具備。所以，08年“買入周期“是近年來地產(chǎn)股漲幅最大，歷時最久的一次投資機會。而買入周期通常有兩階段:一階段是政策和成交量驅(qū)動；二階段是價量驅(qū)動。兩個階段相對收益相差不大，但二階段絕對收益要明顯高于一階段。如08年10月-09年2月的一階段行情重點地產(chǎn)股平均相對收益33%，二階段平均相對收益36%；而一階段平均絕對收益29%，二階段平均絕對收益89%。
 

　　12年將迎來新一輪地產(chǎn)股買入周期。一、1-2季度處于由政策松動和成交量回升共同驅(qū)動的趨勢性行情的第一階段。其中，1季度驅(qū)動力為政策放松預期及信貸環(huán)境改善；2季度驅(qū)動力來自政策實質(zhì)調(diào)整和成交量改善。1、我們判斷政策調(diào)整的依據(jù)是:①中性下，我們預計12年房地產(chǎn)投資增速為14.7%，同比回落約14個百分點。預計1-4季度單季投資增速為13.2%、11.0%、15.4%和18.7%，其中1、2季度投資增速回落幅度將高達20個百分點。如果明年上半年房地產(chǎn)投資占比出現(xiàn)09年時的悲觀情形，即1季度占比僅13%，2季度占比26%，則12年1、2季度投資增速將回落為8.9%、6.8%，同比回落幅度高達25個百分點。房地產(chǎn)投資增速的大幅下降對相關產(chǎn)業(yè)乃至全國經(jīng)濟的負面影響，將是政策需要調(diào)整的重要外部條件。②從住宅供應和開發(fā)商資金兩個關鍵指標看，12年房價還將延續(xù)下降趨勢。如果說房價的下行是政策調(diào)控的目的，則目的的達成為政策進行調(diào)整提供了內(nèi)在條件。2、成交量改善的依據(jù):①12年信貸增速轉(zhuǎn)正；②重點城市成交量已處或接近歷史底部；③降價的正面效應逐漸體現(xiàn)；④政策扭轉(zhuǎn)購房人悲觀預期。二、3-4季度進入“量價驅(qū)動“的趨勢性行情的第二階段。
 

　　我們選取了85家上市房企，通過資金狀況(權重25%)、銷售能力(權重25%)、業(yè)績確定性(權重25%)、估值水平(權重25%)四個維度進行測評，85家上市房企中綜合投資價值排名在前20位的公司有福星股份[7.22 3.44% 股吧 研報](000926)深長城[13.72 2.54% 股吧 研報](000042)、招商地產(chǎn)[18.21 3.00% 股吧 研報](000024)、北京城建[11.57 2.75% 股吧 研報](600266)、金融街[5.86 2.27% 股吧 研報](000402)、萬科、鳳凰股份[4.93 4.89% 股吧 研報](600716)、世茂股份[9.31 3.67% 股吧 研報](600823)、陽光城[6.12 3.73% 股吧 研報](000671)、信達地產(chǎn)[3.70 3.93% 股吧 研報](600657)、保利地產(chǎn)[10.17 4.74% 股吧 研報](600048)、金地集團[5.04 3.70% 股吧 研報](600383)、萬通地產(chǎn)[3.16 2.93% 股吧 研報](600246)、華遠地產(chǎn)[3.69 6.96% 股吧 研報](600743)、首開股份[9.38 3.76% 股吧 研報](600376)、華發(fā)股份[7.18 3.16% 股吧 研報](600325)。前20名公司中，4個維度得分都比較高的公司有“福星股份、深長城、招商地產(chǎn)、金融街、萬科、世茂股份、保利地產(chǎn)”。東方證券
 

證券業(yè)：市場低迷短期等待為主 薦2股
 

　　12月A股單日成交額持續(xù)低迷12月份，A股日均成交額為901億元，較10年全年日均水平下降59.99%，環(huán)比下降38.57%；從12月單日成交額來看，出現(xiàn)了“持續(xù)低迷”的局面，月初12月1日達到高峰1753億元，此后快速下降至1000億元以下平臺；市場未能走出年底行情，緊縮預期不變導致市場交易情緒低迷。
 

　　投行業(yè)務股權融資規(guī)模環(huán)比增長63%12月份，A股融資單月實際募集資金767億元，環(huán)比增長63%，其中，IPO募集資金174億元，環(huán)比增長37%；增發(fā)募集資金585億元，環(huán)比增長75%；配股募集資金7.5億元，環(huán)比下降15%；股票發(fā)行費用合計為10.86億元，環(huán)比下降14%；4季度融資規(guī)模總量逐月快速攀升。
 

　　集合理財計劃產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比略有縮水截至12月底，券商的集合理財計劃產(chǎn)品數(shù)量增加為275只，較10年底凈增加97只集合理財計劃，券商管理資產(chǎn)規(guī)模合計為1403億元，較10年底凈增加24億元，增長1.74%，環(huán)比略有縮水。
 

　　行業(yè)股票的股價走勢與大市同步12月份，滬深300指數(shù)下跌6.97%，證券板塊下跌10.45%，跌幅超出指數(shù)，18家券商全部下跌，跌幅超過20%的公司有宏源證券[10.75 4.98% 股吧 研報](000562)、廣發(fā)證券[21.46 4.68% 股吧 研報](000776)；12月份A股IPO上市的東吳證券[6.80 4.62% 股吧 研報](601555)單月下跌10.61%。
 

　　投資建議:維持證券業(yè)評級:中性。
 

　　按12月30日的收盤價計算，券商股的平均估值水平分別對應最新一期報告凈資產(chǎn)市凈率1.73倍，11年動態(tài)市盈率20.08倍。市場持續(xù)低迷，在弱市中業(yè)績穩(wěn)定性更好的大中型券商股股價有望跑贏行業(yè)指數(shù)，如光大、海通等，目前行業(yè)的投資策略以等待為主。考慮12月份市場情況，我們下調(diào)光大、長江、國元、宏源、興業(yè)的2011年EPS預測值。上海證券
 

保險：穿越底部否極泰來 薦4股

　　投資篇:穿越底部，收益率趨勢向上。今年行業(yè)出現(xiàn)十年罕見的股債雙殺行情，行業(yè)投資收益率處于歷史低點。明年伴隨通脹回落，債券市場有望進入上升通道，債券浮虧有望逐步消除；而今年保險公司大量高利率的定期存款則有望在明年逐步體現(xiàn)收益，直接對資產(chǎn)收益率做出貢獻。
 

　　業(yè)績篇:評估利率反彈引導行業(yè)業(yè)績平穩(wěn)增長。一方面，750日評估曲線自三季度開始反彈并將在12年上半年持續(xù)向上，這將對公司當期業(yè)績做出正面貢獻；另一方面，各保險公司在11年積累了大量浮虧則將對行業(yè)12年業(yè)績產(chǎn)生巨大不確定性。
 

　　融資篇:行業(yè)融資壓力取決于權益市場表現(xiàn)。據(jù)測算，我們認為保費規(guī)模千億以上的壽險公司，理論上在正常投資收益下每年利潤可以支持新增償付能力要求。行業(yè)未來融資壓力主要取決于權益市場表現(xiàn)。而從融資模式上來看，次級債和可轉(zhuǎn)債仍然將會是行業(yè)未來的主要融資模式。
 

　　投資建議:目前保險行業(yè)12PEV 僅為1.22倍，估值處于歷史底部區(qū)域。
 

　　而壽險行業(yè)基本面則處于底部反轉(zhuǎn)階段，未來保費和投資兩方面均有望雙雙觸底反彈，行業(yè)基本面趨勢向上。因此，我們認為目前保險板塊已具備長期吸引力，重申對保險行業(yè)的“增持”評級。
 

　　推薦組合:行業(yè)內(nèi)我們排序依次為新華保險[29.38 4.41% 股吧 研報](601336)、中國太保[19.73 2.60% 股吧 研報](601601)、中國平安[34.73 2.60% 股吧 研報](601318)、中國人壽[17.28 3.29% 股吧 研報](601628)。新華保險目前估值低于人壽，IPO 融資后今年抑制公司成長的資本金問題得以解決，預計明年增速將高于行業(yè)，建議積極關注。華泰證券[7.79 4.01% 股吧 研報]
 

電子元器件：較高確定性子行業(yè)是方向 薦7股
 

　　盡管電子元器件上市公司股價調(diào)整幅度已經(jīng)較大，但相對于整體 A股市場的估值溢價并不處于低位。在宏觀經(jīng)濟不明朗情形下，行業(yè)高成長性有不確定性。行業(yè)中周期性品種的投資時機仍需觀察。維持“中性”評級。
 

　　在電子元器件子行業(yè)中，受新產(chǎn)品驅(qū)動(移動互聯(lián)網(wǎng)終端)，政府投資或者政策驅(qū)動(北斗、移動支付和 LED終端)的子方向，具有相對較高的確定性，是尋找投資機會的方向。繼續(xù)關注移動互聯(lián)網(wǎng)終端領域的長盈精密[0.00 0.00% 股吧 研報](300115)和欣旺達[14.39 2.79% 股吧 研報](300207)。北斗產(chǎn)業(yè)的國騰電子[27.05 1.39% 股吧 研報](300101)、移動支付的國民技術[26.04 4.58% 股吧 研報](300077)以及 LED終端的陽光照明[16.34 4.14% 股吧 研報](600261)、鴻利光電[15.26 4.38% 股吧 研報](300219)和奧拓電子(002587)。 齊魯證券