中證APP訊，23日，中國人民銀行開展了一季度定向中期借貸便利（TMLF）操作。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委在接受中國證券報記者采訪時表示，對于此次設(shè)定的2575億元操作金額，央行或有三方面考慮：一是地方債發(fā)行、財政支出等各種形式軋差之后的財政資金凈回籠；二是當(dāng)前正常信貸投放所需要的流動性；三是流動性的季節(jié)性需要，比如元旦與春節(jié)之間，市場對流動性需求相對較多。
“2575億元的操作金額總體適度，最為關(guān)鍵是TMLF期限在續(xù)作的情況下可達三年，并且比MLF利率優(yōu)惠15個基點。”魯政委預(yù)計，TMLF的操作頻率會符合穩(wěn)健總原則，使全年宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定。
從貨幣政策傳導(dǎo)機制上看，魯政委表示，TMLF具備精準(zhǔn)、低成本特點。更重要的是，TMLF提供了一個激勵相容機制，也就是能為小微企業(yè)或民營企業(yè)放貸的銀行，才能來拿這個所謂低成本、期限較長的“棒棒糖”。另外，需要注意的是，TMLF解決了商業(yè)銀行流動性指標(biāo)對信貸投放的約束。央行的流動性投放更多為短期操作，銀行的負債期限偏短，流動性指標(biāo)不易達標(biāo)，TMLF在一定程度上解決了該期限問題。
此外，對于未來降息和降準(zhǔn)的可能性，魯政委表示，降息方面，要根據(jù)未來經(jīng)濟走勢情況判定，如果經(jīng)濟下行和物價壓力較為明顯，公開市場操作利率可能會根據(jù)形勢變化進行調(diào)整；降準(zhǔn)方面，單純從“降準(zhǔn)換粉”的角度，2019年或還有兩個百分點的空間。但如果在量上還有需要，或還會有額外調(diào)整。
(責(zé)任編輯：張云文)
