【李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議】（博覽研究員注：只摘最重要那段）會議認(rèn)為，加大金融體制改革力度，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，積極發(fā)展直接融資，有利于拓寬投融資渠道，降低社會融資成本和杠桿率，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。會議確定，一是完善股票、債券等多層次資本市場。建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資。完善相關(guān)法律規(guī)則，推動特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市。增加全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司數(shù)量，研究推出向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場。二是豐富直接融資工具。積極發(fā)展項(xiàng)目收益?zhèn)翱赊D(zhuǎn)換債券、永續(xù)票據(jù)等股債結(jié)合產(chǎn)品，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，規(guī)范發(fā)展網(wǎng)絡(luò)借貸。簡化境內(nèi)企業(yè)境外融資核準(zhǔn)。三是加強(qiáng)資信評級機(jī)構(gòu)和會計(jì)、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，研究證券、基金、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)交叉持牌，穩(wěn)步推進(jìn)符合條件的金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請證券業(yè)務(wù)牌照。四是促進(jìn)投融資均衡發(fā)展。逐步擴(kuò)大保險(xiǎn)保障資金在資本市場的投資，規(guī)范發(fā)展信托、銀行理財(cái)?shù)韧度谫Y功能，發(fā)展創(chuàng)投、天使投資等私募基金。五是強(qiáng)化監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，加強(qiáng)相關(guān)制度建設(shè)，堅(jiān)決依法依規(guī)嚴(yán)厲打擊金融欺詐、非法集資等行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。  

對于事件本身，三水個(gè)人初步點(diǎn)評幾點(diǎn)。對于事件本身的具體觀點(diǎn)，還請看我的同事柏雙、劉天智、博覽首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李宏圖先生的深入分析。  

1.股災(zāi)以來，這是決策層第一次鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，是決策層對于金融創(chuàng)新的態(tài)度發(fā)生重大改變！加上決策層再度強(qiáng)調(diào)“積極發(fā)展直接融資”，這很大程度表明證券行業(yè)已從股災(zāi)后的“整頓期”走出來，再度變身成為對決策層而言“特別有用”的“發(fā)展期”！  

具體來看，豐富直接融資工具、加強(qiáng)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)、加強(qiáng)混業(yè)經(jīng)營等應(yīng)被看作是金融創(chuàng)新放松的信號。但必須指出的是，這些放松是為了更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，即使有杠桿（例如資產(chǎn)證券化），也是強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)一級市場杠桿，而對于二級市場業(yè)務(wù)杠桿并沒有放松。并且相對于單純鼓勵(lì)股市發(fā)展，可看出決策層比較鼓勵(lì)股債結(jié)合類產(chǎn)品發(fā)展。  

所以這里面其實(shí)有個(gè)矛盾。“十三五”規(guī)劃是“降低金融杠桿”，到了這里變成了“適度發(fā)展金融杠桿類產(chǎn)品滿足直接融資需求”，這是一對明顯的矛盾，而矛盾凸顯的是極度迫切的直接融資需求。盡管這對矛盾存在，但按照三水個(gè)人2016年策略框架，因?yàn)檫@次會議再度肯定了“股市有用”、而且通過混業(yè)經(jīng)營相關(guān)表述掃除了市場長線政策的部分不確定性，因此仍然極有利于增強(qiáng)市場信心，有利于大盤選擇方向向上。而從實(shí)際引導(dǎo)資產(chǎn)配置的方向來看，中國的錢要投向決策層需要的方向，而這次的國務(wù)院會議指明了長期方向——股市慢牛，從這個(gè)角度出發(fā)，4000點(diǎn)或許完全不是問題。  

2.再看混業(yè)經(jīng)營提法。這不是簡單的混業(yè)，而很可能是從“革券商的命”出發(fā)，徹底重構(gòu)中國證券市場。券商為啥值錢，不就是因?yàn)榕普召F么？這次股災(zāi)反倒成為金融混業(yè)最好的契機(jī)。三水個(gè)人猜測，決策層在經(jīng)濟(jì)工作會議時(shí)已確定，接下來中國金融要搞混業(yè)經(jīng)營，三會仍然大概率會合并，而新的“金融寡頭”可能會在不遠(yuǎn)的將來誕生！  

3.結(jié)合這次國務(wù)院會議全文，利好利空哪些板塊？  

嚴(yán)重利空券商股，券商牌照變得“不值錢”后，券商在金融市場中的地位或“難保”。  

利好除了券商股之外的所有股，簡稱利好大盤指數(shù)。  

這次會議提出1月1號開始降低電價(jià)，利空電力股，但利好用電大戶行業(yè)，例如電解鋁。  

確實(shí)如博覽研究員所料（不要吐槽這個(gè)短語），這次國務(wù)院會議利好農(nóng)村電商。  

擴(kuò)大新三板規(guī)模、探索轉(zhuǎn)板、擴(kuò)容直接融資，利好創(chuàng)投概念和園區(qū)概念。  

4.那么短線策略是什么？短線該買什么？  

利好整個(gè)市場，但利空券商股，券商恰恰是23號當(dāng)日領(lǐng)頭板塊，所以關(guān)注什么確實(shí)難以判斷。博覽研究員的辦法是，如果懶得選股，考慮大盤指數(shù)ETF，風(fēng)險(xiǎn)偏好高的考慮指數(shù)分級基金B(yǎng)份額；如果要選股，去看一下券商研報(bào)都推的什么，考慮短線布局。指數(shù)漲的時(shí)候跟好大部隊(duì)即可，不要“妄想”獲得怎樣的超額收益。  

這次的國務(wù)院會議極有可能成為中線行情的拐點(diǎn)，因此布局不用太過倉促，可能存在極好的中線機(jī)會。  

5.“鼓勵(lì)保險(xiǎn)保障資金在資本市場的投資”，難道險(xiǎn)資真的是“為國舉牌”？這是否代表舉牌股能夠大買特買了？  

博覽研究員認(rèn)為不是。在國務(wù)院會議通稿發(fā)布時(shí)，我觀察到：  

【保監(jiān)會發(fā)文重點(diǎn)規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)披露舉牌信息】保監(jiān)會近日發(fā)布《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第3號：舉牌上市公司股票》，對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)披露舉牌信息進(jìn)行了重點(diǎn)規(guī)范。  

難以鼓勵(lì)賣躉繳萬能壽險(xiǎn)為主要業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司舉牌，因?yàn)樗麄兊腻X是靠放杠桿出來的。國務(wù)院會議強(qiáng)調(diào)放松金融創(chuàng)新，但沒說放松杠桿資金進(jìn)股市。所以不能得出“國家鼓勵(lì)險(xiǎn)資舉牌A股上市公司”的結(jié)論。  

6.最后談一個(gè)個(gè)人看法。這次會議構(gòu)成中長線利好，但按照三水個(gè)人2016年策略框架，其中的問題仍然明顯。想通過直接融資繞開社會投資回報(bào)率普遍低下的現(xiàn)實(shí)、從而繞開債務(wù)問題，這是不現(xiàn)實(shí)的，而國務(wù)院目前“倉促”強(qiáng)推直接融資可能正是為了這。債務(wù)問題的本質(zhì)是壞資產(chǎn)問題，是借債形成的資產(chǎn)無法掙取合格的投資回報(bào)率導(dǎo)致的，反映的是資源配置效率的降低。以此為背景，決策層用意志背書，仍想挑戰(zhàn)經(jīng)濟(jì)客觀規(guī)律（與此前蒙代爾不可能三角的例外無差別），個(gè)人暫不看好能夠獲得長期成功。但作為策略分析師，有時(shí)我也不管那多了，中長線股票漲就好！